“Có vẻ như ở đây có khói và có thể cần phải điều tra xem có cháy hay không” một giáo sư tài chính cho biết.
Nền tảng giao dịch phái sinh tiền điện tử Hegic gần đây đã kiếm được hàng triệu đô la bằng cách thực hiện giao dịch của riêng mình, nạp vào các mã thông báo do một dự án liên kết phát hành. Chiến lược này đã được đền đáp sau vài ngày, khi Hegic đóng cửa doanh nghiệp nhỏ hơn.
Nó có thể không chỉ là một giao dịch khôn ngoan mà còn là một giao dịch nguy hiểm. Các chuyên gia được CoinDesk phỏng vấn cảnh báo rằng chuỗi sự kiện có thể khiến Hegic dễ bị tổn thương trước cuộc điều tra giao dịch nội gián lần đầu tiên của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ.
Hegic, một nền tảng giao dịch quyền chọn tiền điện tử trên chuỗi khối Ethereum, có thể thu về 17 triệu USD nhờ chiến lược giao dịch có lợi nhuận cao được thực hiện bởi nhà phát triển có bút danh Molly Wintermute. Cô ấy là nhà phát triển duy nhất của Hegic và Whiteheart (nền tảng ít phổ biến hơn của Hegic)
Cuối tháng trước, Molly đã từ bỏ việc phát triển Whiteheart. Trong một tin nhắn trên máy chủ Discord mà Hegic và Whiteheart chia sẻ, Molly cho biết Whiteheart sẽ trả lại kho bạc trị giá 28 triệu đô la cho các nhà đầu tư và đóng cửa.
Tin tức về việc mua lại đã khiến mã thông báo của Whiteheart tăng gấp sáu lần lên 3.500 đô la dưới áp lực mua lớn từ các nhà kinh doanh chênh lệch giá mong muốn một phần thanh lý kho bạc, một quá trình mà Hegic đang tạo điều kiện.
Nhưng không ai thu được nhiều lợi nhuận hơn Hegic. Theo dữ liệu blockchain, kho bạc của giao thức đó, tách biệt với Whiteheart, đã mua gần một phần ba nguồn cung cấp mã thông báo của WHITE ba ngày trước khi có thông báo ngừng hoạt động. Giữa giao dịch mua đó và giao dịch khác vào tháng 9, nó có thể yêu cầu gần một nửa kho bạc của Whiteheart: 17 triệu đô la ether (ETH)
Các chuyên gia chứng khoán đã xem xét tình hình đã nói rằng vụ việc nói lên “vùng xám”; các giao thức tài chính phi tập trung như Hegic và Whiteheart có mục đích tồn tại và thu lợi nhuận từ đó. Những người đề xướng của họ đã lập luận rằng các quy tắc cũ không nên (hoặc không thể) áp dụng cho những đổi mới tài chính mới được xây dựng trên blockchain.
Khi các giám đốc điều hành tại các công ty giao dịch đại chúng biết hoạt động kinh doanh của họ sắp thực hiện điều gì đó có khả năng tác động đến thị trường, họ sẽ bị cấm giao dịch thông tin đó cho đến khi nó được tiết lộ cho công chúng. Nếu họ giao dịch thì đó là giao dịch nội gián – và đó là bất hợp pháp.
Hegic và Whiteheart không được tổ chức như các tập đoàn thông thường và WHITE không phải là cổ phiếu, vì vậy các quy tắc tương tự không được áp dụng. Nhưng khi SEC mạo hiểm đưa ra quy định về tiền điện tử, điều đó có thể thay đổi. Các chuyên gia cho biết những gì xảy ra ở đây mới có thể được coi là bất hợp pháp. Chủ tịch SEC Gary Gensler đã tuyên bố rằng phần lớn tiền điện tử là chứng khoán chưa đăng ký nên phải tuân theo các quy tắc tương tự như cổ phiếu và trái phiếu.
“Tôi nghĩ anh ấy sẽ nghĩ đó là biện pháp bảo đảm và có thể một vụ kiện cưỡng chế sẽ phù hợp” James Park, giáo sư luật tại UCLA, người nghiên cứu về quy định chứng khoán, nói về tình trạng WHITE.
Molly Wintermute đã không trả lời yêu cầu bình luận.
Ai đã làm
Khi được xem xét dưới góc độ luật chứng khoán, giao dịch Whiteheart có thể đặt ra câu hỏi về nghĩa vụ ủy thác, quyền của cổ đông và sự bất cân xứng thông tin trên các thị trường tiền điện tử ngỗ ngược vốn không muốn phải chịu những câu hỏi như vậy.
Theo Park, việc Hoa Kỳ cấm các giám đốc điều hành công ty giao dịch bằng cách sử dụng thông tin bí mật có giá trị là một phần trách nhiệm ủy thác của họ. Ví dụ: họ không thể chỉ chạy trước các thông báo thu nhập.
Mọi thứ trở nên khó khăn khi người ta cố gắng ghép tiêu chuẩn này vào DeFi. Những người sáng lập dự án – người có khả năng thay thế một giám đốc điều hành – có thể nói rằng họ không kiểm soát những sáng tạo của mình và do đó không có trách nhiệm ủy thác đối với chủ sở hữu mã thông báo.
Mặc dù vậy, theo Park, mối quan hệ của Whiteheart và Hegic với Molly đã làm suy yếu lập luận này. Cô ấy đã tạo ra chúng, viết sách trắng cho chúng, tiến hành bán mã thông báo và kiểm soát kho bạc của chúng với tư cách là “nhà phát triển cốt lõi một mình.” Cô cũng công bố quyết định đóng cửa Whiteheart vào ngày 30/11.
Hoạt động của Molly “cho thấy rằng họ không phải là một người ngẫu nhiên đang giao dịch mà là một số người được các chủ sở hữu mã thông báo ủy thác phát triển dự án này theo cách có thể giúp họ tăng lợi nhuận”, Park nói.
Một số dự án tìm cách tăng cường khả năng phân cấp của họ bằng cách cho phép chủ sở hữu token bỏ phiếu về các quyết định kinh doanh quan trọng. Whiteheart không phải là một trong số họ. Điều duy nhất mà những người nắm giữ WHITE được hưởng là 30% doanh thu do giao thức tạo ra. Hai luật sư cho biết, điều đó làm cho WHITE trông giống một chứng khoán hơn.
Tuy nhiên, Whiteheart và Hegic vẫn tồn tại trong một thế giới không chắc chắn về mặt pháp lý và vẫn chưa rõ ràng rằng luật chứng khoán có nên áp dụng cho họ hoặc mã thông báo của họ hay không, Nejat Seyhun, giáo sư tài chính tại Đại học Michigan, cho biết. Trường Kinh doanh Ross.
Mặc dù vậy, “có vẻ như ở đây có khói và có thể cần phải điều tra xem có hỏa hoạn hay không”. anh ấy nói.
Giao dịch nội gián?
WHITE đã dành phần lớn năm 2023 ở góc bị lãng quên của thị trường tiền điện tử. Ba năm sau khi người sáng lập huy động được 14.667 ETH (khi đó trị giá hơn 8 triệu USD) để tài trợ cho cuốn tiểu thuyết của Whiteheart các hợp đồng phòng ngừa rủi ro, trong trường hợp tốt nhất, nó đã trở thành một giải pháp thay thế cho Hegic.
“Molly đã thực hiện được lời hứa (giao thức đã được thiết lập và hoạt động như bình thường) nhưng ý tưởng này không thu hút được nhiều sự chú ý như mọi người nghĩ. Ngay cả ngày nay, các quyền chọn trong DeFi là công cụ phái sinh được sử dụng ít nhất, mọi người không giao dịch chúng nhiều như perps/future,” một người dùng lâu năm của Hegic và Whiteheart, người có biệt danh Parad0xPrince đã cho biết.
Các nhà giao dịch cũng ngừng giao dịch TRẮNG. Trong ba tuần đầu tiên của tháng 9 năm 2023, Uniswap đã xử lý tổng cộng 14 giao dịch có tổng giá trị dưới 9.000 USD. Nó có giá $78 – thấp hơn 87% so với giá trị của nó trong đợt giảm giá vào tháng 12 năm 2020.
Sau đó Molly bắt đầu đấu giá. Trong 10 phút giao dịch vào ngày 21 tháng 9, ví của cô đã mua được WHITE trị giá 158.000 USD – hơn 16% tổng số token. Cô ấy đã thanh toán cho giao dịch này bằng cách sử dụng 100 ETH từ kho bạc của Hegic. Hai tháng sau, cô ấy gửi số tiền WHITE của nó tới ví kho bạc hiện tại của Hegic.
Ví này lại giao dịch WHITE vào ngày 27 tháng 11. Trong một giao dịch duy nhất, kho bạc Hegic đã mua 2.900 mã thông báo WHITE, trả số ETH trị giá 2,3 triệu đô la. Một lần nữa, giá của WHITE lại tăng vọt: từ 193 USD lên 2.000 USD, trước khi giảm xuống gần 500 USD ba ngày sau đó.
Bảy giờ sau khi làm sôi động thị trường Uniwap của WHITE, tài khoản Hegic Discord hứa hẹn sẽ có “thông báo thêm”. về tương lai của Whiteheart và khuyên những người nắm giữ không nên “hành động vội vàng.”
Tin tức đến ba ngày sau. Whiteheart sẽ đóng cửa và “hoàn tiền” tất cả những người nắm giữ WHITE ở mức giá mà nhà đầu tư ban đầu trả vào năm 2020: 1,7 ETH.
Một vấn đề lớn hơn?
Có bằng chứng về việc “đi đầu” trong lĩnh vực tiền điện tử. Theo công ty giám sát thị trường Solidus Labs, hơn một nửa số token dựa trên Ethereum “có kinh nghiệm hoạt động giao dịch nội bộ” ngay trước khi ra mắt trên các sàn giao dịch tập trung, trong khoảng thời gian từ tháng 1 năm 2021 đến tháng 6 năm 2023.
Các sàn giao dịch phi tập trung như Uniswap là “công cụ thay đổi cuộc chơi cho các nhà giao dịch nội gián,” Chen Arad, giám đốc đối ngoại của Soludius cho biết. Ông nói, họ thiếu người giám sát và các quy định để ngăn chặn hoạt động đó và tạo điều kiện cho những kẻ thao túng tấn công.
Nhưng chúng cũng là một lợi ích cho những ai đang cố gắng nắm bắt chúng vì mọi giao dịch đều được ghi lại công khai trên blockchain, tạo ra một dấu vết kỹ thuật số về mẩu bánh mì mà các nhà quản lý có thể theo dõi, ông nói thêm. Đó là “điểm chúng tôi nhấn mạnh trong các cuộc thảo luận với các cơ quan quản lý” anh ấy nói.
Các công tố viên liên bang đã hành động. Trong một số trường hợp chống lại người trong cuộc tại OpenSea và Coinbase, Hoa Kỳ. Bộ Tư pháp đã trấn áp hành vi chạy trước như một hình thức “lừa đảo qua đường dây”. Sự khác biệt nêu bật cách chính phủ có thể cáo buộc hoạt động bất hợp pháp ngay cả khi luật chứng khoán – và SEC – không có hiệu lực.
Vẫn chưa có trường hợp nào chống lại giao dịch nội gián trên thị trường DeFi. Arad mong đợi điều đó sẽ thay đổi.
“Nhiều cơ quan quản lý đang coi việc ngăn chặn giao dịch nội gián là yếu tố chính trong việc áp dụng quy định lạm dụng thị trường đối với tiền điện tử và DeFi,” anh ấy nói.
Người thắng và kẻ thua, nhưng phần lớn là người chiến thắng
Bất kể tình trạng của nó theo luật chứng khoán như thế nào, kế hoạch mua lại Whiteheart mang lại cho các nhà đầu tư vào WHITE một kết thúc có hậu khác thường.
Hầu hết các dự án tiền điện tử chỉ rơi vào tình trạng mù mờ sau khi kho bạc của họ về 0, không để lại gì cho chủ sở hữu mã thông báo. Một ngành công nghiệp nhỏ gồm các nhà đầu tư hoạt động đã phát triển xung quanh việc buộc các tổ chức tự trị phi tập trung hoặc DAO đang gặp khó khăn phải mua lại các nhà đầu tư của họ trước khi họ hết tiền.
Nhưng Whiteheart không bao giờ hết tiền. Molly và Hegic đã thiết lập một thị trường trên Uniswap để mua mỗi token WHITE với giá 1,7 ETH mỗi token. Đó là mức giá bằng ETH mà các nhà đầu tư ban đầu của WHITE đã trả ba năm trước.
“Tôi chưa bao giờ thấy một người sáng lập trả lại tiền cho các nhà đầu tư ICO theo tỷ lệ 1:1 mặc dù anh ta đã thực hiện những gì anh ta nên làm” Parad0xPrince cho biết, sử dụng từ viết tắt của các dịch vụ tiền xu ban đầu.
Người chiến thắng lớn nhất chắc chắn là chính giao thức Hegic. Các giao dịch của Molly đã thu được lợi tức đầu tư gần 600%. Whiteheart có thể đã chết, nhưng gần một nửa số tài sản của nó sẽ tồn tại ở Hegic.
Và thị trường chấp thuận. Vào ngày 30 tháng 11, khi thông báo ngừng hoạt động được đưa ra và WHITE được bơm lên 3500 USD, giá token của Hegic đã tăng lên cùng với kho bạc ngày càng phình to của nó.
Thị trường đã khiến mã thông báo HEGIC tăng cao hơn 60% chỉ trong một ngày.
