Thanh lý như một công cụ bảo vệ

Loạt bài gồm hai phần này giải thích sự phức tạp của các cơ chế thanh lý và quỹ bảo hiểm trong ngành công nghiệp phái sinh tiền điện tử. Trong Phần 1, nó bắt đầu bằng cách giải thích những điều cơ bản của quy trình thanh lý và phác thảo các giai đoạn thanh lý khác nhau mà một sàn giao dịch có thể thực hiện với các điều kiện thị trường khác nhau. Sau đó, nó cung cấp một giới thiệu ngắn gọn về quỹ bảo hiểm và cách nó được sử dụng để bảo vệ các thương nhân. Cuối cùng, nó giải thích làm thế nào các quỹ bảo hiểm tăng trưởng.

Trong giao dịch tương lai, các nhà giao dịch có thể giao dịch với đòn bẩy và chỉ được yêu cầu tài trợ cho các yêu cầu ký quỹ để mở các vị trí trong hợp đồng tương lai. Đây là một tính năng chính làm cho thị trường tương lai hấp dẫn vì nó cho phép các nhà giao dịch kiếm lợi nhuận từ những thay đổi tương đối nhỏ trong chuyển động giá. Do đó, đòn bẩy có khả năng phóng đại lợi nhuận hoặc thua lỗ của một thương nhân với cùng độ lớn.

Cách thức thanh lý

Các sàn giao dịch tương lai đã thiết lập các cơ chế quản lý rủi ro khác nhau để bảo vệ các nhà giao dịch có đòn bẩy cao khỏi các khoản lỗ đáng kể. Một trong số đó là thanh lý, một tính năng bảo mật ngăn chặn các nhà giao dịch rơi vào vốn chủ sở hữu âm.

Trong các thị trường đầy biến động, các vị thế đòn bẩy dễ bị chênh lệch giá và có thể khiến vốn chủ sở hữu của một thương nhân lao vào lãnh thổ tiêu cực ngay lập tức. Trong những tình huống này, tổn thất có thể lớn hơn biên độ giao dịch. Do đó, những người thua cuộc được thanh lý và có thể không có đủ tiền ký quỹ trong các vị trí của họ để trả cho người chiến thắng đầy đủ.

Đây là một ví dụ về cách nó diễn ra trong cuộc sống thực:

Hãy xem xét hai nhà giao dịch, Sally và John, cả hai đều khởi xướng các vị trí đối lập trong tương lai vĩnh viễn BTC / USDT với đòn bẩy 20 lần. Bảng 1 mô tả chi tiết về các vị trí tương ứng của chúng.

Bảng 1 – Chi tiết vị trí của Sally và John

Giả sử giá BTC tăng 5% lên 8400 đô la – Trong kịch bản này, Sally kiếm được 8000 đô la cho giao dịch dài của mình, trong khi John mất 8000 đô la cho giao dịch ngắn của mình. Các sự kiện hậu quả như sau:

  • John cạn kiệt lợi nhuận và bị thanh lý.
  • Giá mà biên độ giảm xuống 0 được gọi là giá phá sản. Đối với John, $ 8400 là giá phá sản .
  • Ngay lập tức, sàn giao dịch thanh lý vị trí của John ở mức 8400 đô la để đảm bảo Sally nhận được lợi nhuận của mình.

Trong thị trường tiền điện tử đầy biến động, cực kỳ khó khăn để đảm bảo rằng các vị thế thua lỗ được thanh lý chính xác với giá phá sản. Hơn nữa, thanh lý vượt giá phá sản sẽ có nghĩa là Sally nhận được ít lợi nhuận hơn và John sẽ chịu nhiều tổn thất hơn.

Để ngăn chặn những sự cố này, các sàn giao dịch có xu hướng thanh lý các vị thế thua lỗ ở mức giá tốt hơn giá phá sản, đây được gọi là giá thanh lý . Sơ đồ sau minh họa cách thức này sẽ hoạt động.

Sơ đồ 1 – Thanh lý ngắn

Nguồn: Tương lai Binance

Sơ đồ 2: Thanh lý dài

Nguồn: Binance

Dựa trên những minh họa này, việc trao đổi có thể thanh lý vị trí của John ở mức 8300 đô la, để lại một bộ đệm 100 đô la để đảm bảo rằng lợi nhuận của Sally được giữ nguyên. Sau khi thanh lý, John mất tiền ký quỹ và bất kỳ vốn chủ sở hữu còn lại nào sau khi tài trợ cho lợi nhuận của Sally được chuyển vào một thực thể được gọi là Quỹ bảo hiểm .

Các giai đoạn thanh lý

Trong trường hợp một sàn giao dịch không thể thanh lý các vị thế trước khi một nhà giao dịch đạt được vốn chủ sở hữu âm, các phương pháp sau đây sẽ được sử dụng để bù đắp tổn thất của các vị thế phá sản:

  1. Quỹ bảo hiểm : Một quỹ được duy trì bởi trao đổi để đảm bảo rằng các nhà giao dịch có lợi nhuận nhận được lợi nhuận của họ đầy đủ và chi trả cho mọi tổn thất vượt quá do một nhà giao dịch phá sản.
  2. Hệ thống tổn thất xã hội hóa : Với phương pháp này, tổn thất của các vị trí phá sản được phân phối giữa tất cả các nhà giao dịch có lợi nhuận.
  3. Thanh lý tự động thanh toán (ADL) : Trong ADL, sàn giao dịch chọn các nhà giao dịch đối nghịch theo thứ tự đòn bẩy và lợi nhuận, từ đó các vị trí được thanh lý tự động để bù cho vị thế giao dịch thua lỗ.

Sau đây tập trung vào những điều cơ bản của một quỹ bảo hiểm và giải thích nó phát triển như thế nào.

Quỹ bảo hiểm là gì ?

Các quỹ bảo hiểm là mạng lưới an toàn bảo vệ các nhà giao dịch phá sản khỏi những tổn thất bất lợi và đảm bảo rằng lợi nhuận của các nhà giao dịch chiến thắng được thanh toán đầy đủ. Mục đích chính của một quỹ bảo hiểm là để hạn chế sự xuất hiện của thanh lý tự động loại bỏ (ADLs). Trong ADL, vị trí của các nhà giao dịch đối lập được tự động thanh lý để bù đắp cho vị thế của nhà giao dịch thua lỗ. Trong những tình huống này, các vị trí có lợi nhuận đối lập với đòn bẩy cao có khả năng nhận được thanh lý tự động loại bỏ.

Quỹ bảo hiểm là đóng góp từ các vị trí thanh lý. Miễn là trao đổi có thể thanh lý một đơn đặt hàng ở mức giá tốt hơn giá phá sản, dòng tiền tích cực sẽ đi vào quỹ bảo hiểm.

Sơ đồ 3 – Một minh họa về dòng chảy ròng vào quỹ bảo hiểm

Nguồn: Binance

Mô hình quỹ bảo hiểm không dành riêng cho các sàn giao dịch tiền điện tử. Các trao đổi truyền thống như CME và CBOE cũng có các hệ thống bảo vệ an toàn lớn hơn các trao đổi tiền điện tử bản địa và có thể hỗ trợ nhiều mặc định. Các hệ thống bảo vệ này liên quan đến một số bên như phòng thanh toán bù trừ, thanh toán bù trừ thành viên và thường yêu cầu tài sản thế chấp cao hơn so với trao đổi không được kiểm soát.

Biểu đồ 1 – Gói bảo vệ tài chính cơ sở của CME

Nguồn: CME, Dữ liệu kể từ ngày 30 tháng 9 năm 2019.

Biểu đồ 2 – Gói bảo vệ tài chính của IRS

Nguồn: CME, Dữ liệu kể từ ngày 30 tháng 9 năm 2019.

Làm thế nào để quỹ bảo hiểm phát triển ?

Như đã thảo luận, quỹ bảo hiểm tăng trưởng từ sự đóng góp của các tài khoản thanh lý. Vốn chủ sở hữu còn lại của các tài khoản thanh lý, chênh lệch giữa giá thanh lý và giá phá sản, được giữ trong quỹ bảo hiểm. Điều này được thể hiện trong Sơ đồ 5.

Sơ đồ 4 – Biên độ giữa giá thanh lý và giá phá sản đóng góp cho quỹ bảo hiểm

Nguồn:  Binance

Do đó, sự lây lan càng rộng, dòng vốn vào quỹ bảo hiểm càng nhiều. Do đó, các sàn giao dịch được khuyến khích thanh lý các vị trí tốt hơn giá thanh lý để tránh trượt giá. Ưu đãi này có thể dẫn đến các hoạt động thanh lý tích cực bằng cách trao đổi, tiếp tục trừng phạt các thương nhân phá sản của nó.

Ưu và nhược điểm của quỹ bảo hiểm

Ưu điểm Trong các hệ thống ADL, vị trí của các nhà giao dịch có lợi nhuận được thanh lý để bù đắp tổn thất của các nhà giao dịch phá sản. Những phương pháp này cực kỳ gây rối và trừng phạt đối với các nhà giao dịch quản lý rủi ro một cách cẩn thận. Mặt khác, các quỹ bảo hiểm nhằm tránh các phương pháp gây rối này bằng cách hình thành một thực thể trung tâm được thiết kế để hấp thụ các khoản lỗ vượt mức.

Nhược điểm Một số quỹ bảo hiểm không minh bạch và có xu hướng tăng trưởng không kiểm soát. Những yếu tố không mong muốn này xuất phát từ việc không thể hoặc không sẵn sàng trao đổi để cung cấp các quy tắc rõ ràng trong trường hợp thanh lý, do đó, dẫn đến các hoạt động thanh lý tích cực.

Trong Phần 2 của loạt bài này, nó đi sâu hơn vào tình trạng hiện tại của các quỹ bảo hiểm được duy trì bởi các sàn giao dịch lớn. Nó cũng nhấn mạnh sự độc đáo của quỹ bảo hiểm Binance Futures là một trong những quỹ bảo vệ người tiêu dùng nhất trong ngành.

BÌNH LUẬN

Please enter your comment!
Please enter your name here